2025年12月，资本市场掀起一股“GPU热”。继摩尔线程上市首日暴涨425%、单签浮盈超28万元后，另一家国产高性能GPU企业——沐曦股份即将登陆科创板的消息，再度点燃打新热情。市场传言“中一签沐曦股份可赚近30万”，虽尚未有实际交易数据支撑，但投资者趋之若鹜。517.52万户参与申购，中签率仅0.033%，创下年内新低。这场近乎“ lottery 式”的打新盛宴，究竟从何而来？

沐曦股份被市场冠以“国产GPU第二股”之名，与摩尔线程并列为中国AI芯片领域的希望之星。公司聚焦高性能通用GPU研发，产品覆盖AI训练、推理与图形渲染，核心芯片“曦云C600”预计2026年上半年量产。尽管尚未盈利，近三年累计亏损超30亿元，但2025年前三季度营收已达12.36亿元，亏损大幅收窄。其发行价定为104.66元/股，募资总额约42亿元，战略投资者包括国家人工智能产业投资基金、中国电信、京东、美团等重量级产业资本。

为何一只未盈利的新股，能引发如此狂热？根源在于摩尔线程的示范效应。2025年12月5日，摩尔线程上市首日收盘涨425%，盘中最高触及688元，单签最高盈利28.6万元，刷新注册制以来纪录。上市五日内股价累计涨幅达723%，市值一度突破4400亿元。尽管公司仍在亏损，新产品尚未产生收入，但“国产英伟达”的概念叠加AI算力风口，使其成为资金追逐的焦点。沐曦股份作为技术路径相似的对标企业，自然被市场寄予厚望。

这种高预期的背后，是科创板独特制度设计与市场情绪共振的结果。首先，科创板实行市场化询价，取消市盈率限制，机构报价易推高发行价。其次，上市前五日不设涨跌幅，为价格爆发提供制度空间。2025年以来，三协电机、江南新材等新股首日涨幅均超700%，形成强烈赚钱效应。再者，网下配售向机构倾斜，战略配售锁定部分股份，导致实际流通盘小，易被资金炒作。散户在“低中签率+高回报”诱惑下蜂拥而至，形成“打新—爆炒—抛售”的循环。

更深层的原因，是中国AI算力自主的迫切需求。全球GPU市场由英伟达主导，其H100芯片算力领先，但对中国实施出口管制。国产替代成为国家战略，政策与资本双重驱动下，GPU企业获得极高估值溢价。券商研报指出，中国GPU市场未来五年复合增长率预计达53.7%。沐曦的曦云C600芯片，FP8算力达1000 TFLOPS，显存144GB HBM3e，性能介于英伟达A100与H100之间，且实现全流程国产供应链闭环——从设计、制造、封装到软件生态，均不依赖境外技术。这种“自主可控”的能力，是其估值的核心支撑。

然而，高收益也伴随高风险。摩尔线程上市后股价剧烈波动，12月16日已从高点回落，换手率25.6%，主力资金净流出近6亿元，显示大资金正在获利了结。其2025年前三季度亏损7.24亿元，盈利预期仍遥远。沐曦同样面临类似挑战：技术能否持续迭代？产品能否通过客户认证并放量？软件生态能否真正兼容CUDA、吸引开发者？这些都决定其能否从“概念股”走向“实力派”。

对普通投资者而言，打新已不再是稳赚不赔的买卖。2025年11月上市的11只科创板新股中，仅1只一个月后股价高于首日，多数投资者若首日未卖出，将面临亏损。沐曦若首日大涨，很可能重演“高开—换手—回落”的剧本。中签者需理性决策，避免被情绪裹挟。而对于长期关注科技投资的人，更应关注企业真实进展：芯片量产进度、客户导入名单、软件生态建设，而非短期股价波动。

展望未来，沐曦与摩尔线程的竞争将推动国产GPU加速成熟。但资本市场终将回归基本面。谁能率先实现规模化营收与盈利，谁才能真正扛起国产替代大旗。这场打新热潮，既是市场对技术突破的礼赞，也是一次对理性投资的考验。当喧嚣散去，留下的不应只是账面浮盈，更应是中国算力自主的坚实步伐。