1：恒大退市后资产状况极其严峻

恒大退市后资产状况极其严峻，已处于严重资不抵债状态。

截至2023年6月，恒大总负债高达2.38万亿元人民币，而总资产仅1.74万亿元，资不抵债差额约6400亿元。这一缺口相当于广州市一年GDP的20%。清盘人已接管集团内逾100家公司，但直接管控的实体资产价值总额仅为270亿港元，资产变现能力极低。

截至2025年7月31日，清盘人实现的资产变现金额合计约20亿港元，其中约8170万港元来自公司直接持有的资产，余下约19亿港元来自附属公司持有的资产。境外资产变现情况更差，恒大在境外可变现的金额合计仅有约2.55亿美元，其中直接持有的资产可变现额度只有1100万美元。

恒大资产状况已严重恶化，资产变现能力远不足以覆盖巨额债务，清偿前景极为悲观。

2：股东和投资者是恒大退市后损失最惨重的群体

股东和投资者是恒大退市后损失最惨重的群体，几乎血本无归。

按照清偿顺序，股东权益排在最后，而恒大资不抵债差额高达6400亿元，普通股民获偿概率近乎为零。股票退市后虽名义有效，但无法在港交所买卖，流动性完全丧失。

参考此前退市案例，三板股价常跌至原值的1%-5%。中小股东通过法律途径索赔需自证损失与财务造假的因果关系，诉讼周期漫长且执行难度极大。许家印家族通过持股套现约500亿元，2022年许家印与丁玉梅"技术性离婚"，丁玉梅随后在伦敦购入价值4980万英镑的33套公寓，通过开曼群岛离岸公司嵌套，23亿美元家族信托悄然转移海外，进一步损害了股东利益。

股东和投资者在恒大退市中遭受了毁灭性打击，几乎没有任何挽回损失的可能性。

3：债权人追偿面临极大困难

债权人追偿面临极大困难，境外债权人预计将损失超过80%的本金。

恒大债务重组已基本无望，2023年9月境外债务重组方案突然流产。清盘人已收到187份债权证明表，提出的债权总额约为3500亿港元，但资产所有权结构复杂，涉及多个司法管辖区的公司实体，资产变现所得款项回笼工作十分艰巨。

部分境外机构正在积极追索恒大的离岸资产，但在资产价值大幅缩水的背景下，能够收回的资金十分有限。境内债权人虽具备一定的优先权，但受偿前景同样不明朗。恒大的债务规模过于庞大，即便是优先债权人，最终能够拿回的资金比例也可能极低。

无论是境内还是境外债权人，在恒大债务危机中都面临重大损失，追偿前景极为黯淡。

4：恒大退市标志着"大到不能倒"神话破灭

恒大退市标志着中国房地产行业"大到不能倒"神话的彻底破灭。

恒大的兴衰清晰展示了高杠杆、高周转模式的巨大风险。作为曾经的行业龙头，其困境强化市场对房企"高杠杆模式"的质疑，投资者对民营房企债券和股票避险情绪升温，融资环境进一步恶化。

恒大在全国共有162万套未竣工商品房，覆盖28个省份，直接波及近500万户家庭。金融机构对房企授信更趋谨慎，中小房企融资成本上升，行业集中度向国企和优质民企倾斜。此前已有10多家出险上市房企退市，恒大退市是这一趋势的延续。

恒大事件倒逼房地产行业必须转型，从金融属性回归居住属性，建立更加稳健的发展模式。

#图文作者回归激励计划#